李嘉诚宣布将旗下长实集团和黄埔集团合并重组，本次合并重组将两家涉及地产业务实现合二为一，并成立新的地产公司。而其他业务则兼并至另外一家新的公司。为何李嘉诚选择如此重组？起背后释放何种信号？

针对本次重组长实和黄埔，李嘉诚对外宣称，消除长实持有之和黄股份之控股公司折让，从而为股东释放实际价值；提高透明度及业务一致性；消除长实及和黄之间的分层控股架构，让股东能与该信托一同直接投资于两间上市公司；让所有股东直接持有长和及长地的股份，从而提高投资的灵活性和效率；及提升规模。

简而言之，合并旨在优化资源配置，为股东创造更多价值。然而，翻开长江实业及和记黄埔的财务数据，两家公司的在去年中期的表现均优于市场预期。长江实业中期纯利按年增长近六成，和记黄埔中期核心盈利按年增13%。

合并重组一般多见于公司业务出现滑坡，或者经营出现瓶颈。此次重组可能也未免俗。两家公司表面上，看上去业绩优异，仔细推敲实则不然。长江实业如果剔除分拆港灯获得逾80亿港元的一次性收益所致，其盈利并非那么乐观。同样的情况，若撤除报告期内出售投资所得收益，和记黄埔盈利亦不乐观。

由此可见，李嘉诚剥离地产业务可能事出有因，将释放两大信号。一是传统地产业务遭遇增长瓶颈。早之前，财经观察曾撰文《李嘉诚抛售地产暗藏玄机》，分析其背后撤资行为就是中国房地产高风险已大过投资收益。

颇具讽刺的是，内地房企沉浸在争抢地王的狂欢当中。这些房企仍然斗志昂昂坚定认为今年房地产将上涨。例如，万科高级副总裁、万科北京区域首席执行官毛大庆曾对媒体表示，2015年开始，北京普通商品房将进入6万元/平方米时代。

假如以80平米，6万元价格和按揭7成计算，再按照基准利率和20年放贷计算，购买该房屋的人月供超24363。而满足贷款条件银行须要求工资水平是月供的一倍，也就是说，购房人每月工资至少为48726。接近5万元的月工资，试问房企有没有去考虑下购房者的购房能力？

二是房地产业务有望迎来兼并时代。在房地产供给过剩，变现能力变差的情况下，控制财务风险将是未来房地产关键词。李嘉诚素有超强的控制风险能力。其旗下的两家上市公司负债水平仅百分之十几，但内地上市房企负债率普遍高达70%以上。

在高杠杆下，如果开发商不是去库存，仍然举债走上扩张的道路，可以预期的是，兼并将是一种必然。