小巧的东西并非样样精美。日本科技和电信集团软银(SoftBank)周三表示，将出售一部分它所持有的阿里巴巴(Alibaba)股份。软银将减持4个百分点，保留这家中国网络电商28%的股份。这次减持早该进行，但搞得过于复杂，而且规模太小，对软银状况不佳的财务不能产生实质影响。

软银不愿出售阿里巴巴的股份，但它需要现金。这家公司的资产负债表因其2013年收购美国移动运营商Sprint而遭到削弱。从那以后利息支出源源不绝。在截至3月份的12个月，利息支出吞噬了逾40%的营业利润，而在收购交易前那个财政年度这个比例仅为8%。虽然软银有信心将Sprint扭亏为盈，但减持阿里巴巴股份似乎表明实现这一点还有很长路要走。

因为不舍得出售，软银试图在售出的阿里巴巴股份中保留一部分利益。在总价值80亿美元的减持股份中，价值24亿美元的普通股将售给阿里巴巴与其管理层成员。剩余股份中有50亿美元股份将售给一个强制可转换证券信托基金(MET)。与可转换债券类似，该MET基金将在三年后转换成阿里巴巴股票。如果这期间股票表现良好，MET持有人将获得较少的股票。为弥补这一损失，软银将向其支付季度息票。

这笔交易根本不够重大，不值得进行这种“金融工程”；80亿美元的减持所得对其850亿美元的净债务几乎没有任何影响，而且即便是在减持之后，净债务与未计利息、税项、折旧及摊销前利润(Ebitda)之比仍然高企，达3.3倍。在收购Sprint之前，该比例是2或更低。

软银应该出售更多股份。但阿里巴巴大量回购似乎表明，外部股东对其股票的胃口不大（这笔交易的消息公开后股价下跌了3%）。这笔交易的规模既太大，又太小。但那些细节令它变得真正难看。

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译者/艾卜